Construcción, vivienda y crédito: su relevancia en la economía española

Abstract

Este artículo evalúa los efectos de la actividad constructora y su capacidad motora de la economía defendiendo el argumento de que el sector de la construcción ha contribuido al crecimiento y aporta los distintos efectos multiplicadores. Tras una enumeración de los efectos desde la demanda y la oferta que tiene este sector sobre la economía en general, se profundiza en el papel de la financiación. La relación entre la actividad constructora de viviendas y la concesión de créditos se aproxima mediante un modelo de vectores autorregresivos (VAR) con datos trimestrales de viviendas iniciadas y número de créditos concedidos para la compra de viviendas, donde se calcula la relación de largo plazo entre ambas variables diferenciando dos subperíodos, 1962-1981 y 1982-2012. El VAR estimado con cambio estructural sugiere que el papel de los flujos crediticios sobre la edificación ha cambiado, siendo estadísticamente significativo durante las últimas décadas, y explicando parte del ciclo edificador previo a la crisis financiera.

The article analyses the effect of construction on the economy supporting the argument that construction sector has strongly contributed to economic growth through its multipliers effects. Relationship among house-building and credit supply is approached using a VAR model with quarterly data of starts and numbers of mortgage loans and estimating the long term relationship in a two-period time (1962-1981 and 1982-2012). The structural VAR with break trend estimated suggests that credit flows and starts relationship has changed from one period to another being significant in the long term during 1982-2012. It gives empirical evidence to recognize the relevance of credit flows to explain the building cycle previously to the credit crunch.